韩国股市上演“疯牛 ”行情，年内大涨近74%领跑全球
，总市值增长约11万亿元 。

　　炒股热潮席卷全社会，人均坐拥两个股票账户 ，有人大赚400倍
，上班族躲厕所看盘，散户加杠杆梭哈盛行 ，未成年人开户一季度激增近10倍
。

　　韩国总统李在明力挺市场
，叠加AI存储产业爆发，助推股指节节走高。但巴菲特指标已突破危险区间 ，外资高位连续套现离场
，狂欢背后风险暗涌 。

　　“我买了SK海力士，感觉很硬气 、很开心
。 ”

　　35岁的金敏贞（化名）今年3月刚冲入韩国股市 ，就立即享受到了红利。

　　年初至今
，韩国KOSPI指数已累计上涨近74%，领跑全球 ，总市值增长约2600万亿韩元（约合11万亿元人民币） 。虽然5月15日韩股暴跌超6%，但股民依然乐观
。

　　“疯牛
”行情背后
，是全民入市和韩国政府的极力支持。

　　上班族请假炒股，躲厕所看盘 ，未成年人开户激增
，股民加杠杆入市……

　　普通韩国人把炒股当作摆脱韩国社会“阶层固化”的途径，韩国总统李在明也把带动韩股上涨视为政府的重要工作之一 。

　　金敏贞人生第一股是在市场恐慌时买入的。

　　一直到今年3月中旬 ，金敏贞还是一位从未接触过股票的家庭主妇
。当时
，美以伊局势紧张，韩国股市剧烈波动 ，外资猛烈抛售
，熔断频发。

　　她在社交媒体上留意到，SK海力士的股价走势异常强劲 。受一位辞职后全职投身基金投资的朋友启发 ，她用丈夫的账户
，在SK海力士股价从百万韩元高位暴跌后，买入了一股SK海力士
。

　　“我在大概92万韩元的价位进场 ，由于中东战争，刚买进
，就暴跌到85万。之后股价来回波动，我很害怕 ，就在97万的价位卖掉了 。后来我又以95万的价格重新买回
，涨到110万左右时，我们就止盈了
。 ”金敏贞对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）说道。

　　这笔交易让她初尝甜头 。4月末 ，她自己也开了账户
。

　　她告诉每经记者
，她入场的时候，KOSPI指数大概在5500点左右 ，现在都8000点了。“韩股不是牛
，是‘疯牛’，非常反逻辑、反常识 。上周五我给我朋友买了一股SK海力士 ，周一就挣了约22万韩元（约合人民币1000元）
。我哥哥上周五买了港股的二倍做多SK海力士
，10万港币，周一挣了30%。
”

　　金敏贞只是韩国“蚂蚁军团”（散户投资者）疯狂入市的一个缩影 。

　　据她介绍 ，自己丈夫的公司领导有一阵甚至请假去银行柜台取钱炒股。“韩国银行卡有交易限额，想大额操作
，只能去柜台
。 ”另外，不少七八十岁的老人也在炒股 ，“上一辈人经历过‘亚洲四小龙’时期
，见过韩国经济最繁荣的时候，他们从那个时候就知道要投资。
”

　　从通勤地铁到职场午餐席间 ，如今韩国处处都有人谈论股市 。据韩国《中央日报》报道
，最近，首尔江南区一家百货公司的员工厕所隔间一到下午3点30分总是全满 ，原因是员工们都赶在收盘时间查看股票App
。护理员崔某最近每天提前1小时上班
，为的是参加休息室里的所谓“大妈荐股群”。

　　给孩子开设股票账户也在父母圈中流行开来 。“直接给孩子钱要交税，但通过股票账户投资是免税的 ， ”金敏贞解释道
，“所以，给孩子开户投资股票在一定程度上被认为是储蓄
。我弟妹原本很反感炒股 ，但现在股市过于火热，也打算给孩子开个户。”

　　高盛数据显示
，过去五年间，韩国的股票交易账户总量翻倍 。截至今年2月26日 ，韩国活跃股票交易账户数量已突破1.02亿
。韩国总人口约为5160万
，这意味着平均每人拥有约两个股票账户。约三分之一的人口直接参与股票交易，这一比例是疫情前（7%）的近5倍 。据Toss Securities汇编的数据 ，今年第一季度
，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍
。

　　截至今年2月底，韩国活跃股票交易账户数量已突破1.02亿

　　更疯狂的是 ，加杠杆“梭哈 ”也成为市场热潮。

　　5月7日
，在职场匿名社区Blind上，一篇题为《融资加杠杆梭哈海力士 ，干满22亿
，冲！》的帖子引发关注 。发帖人晒出的持仓截图显示，他通过高达16.97亿韩元的信用融资 ，加上自有资金，总计买入了价值近22亿韩元（约1000万元人民币）的SK海力士股票。

　　据韩国金融投资协会数据
，5月初，韩国股市融资余额飙升至创纪录的36.3万亿韩元 ，较去年12月底增长了32%
，相比1月份的27.4万亿韩元激增超8.9万亿韩元
。多家券商在4月底紧急暂停新增信用贷款业务。

　　对于韩国的“全民炒股
”现象，渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰对每经记者分析称 ，“从历史上来看
，韩国散户投资者是具备‘豪赌’属性的，1997年亚洲金融危机
、2002年信用卡泡沫 ，甚至包括2008年全球金融危机之后
，韩国散户都是第一批开始加杠杆抄底股市的群体 。这种看似‘梭哈’式的投机行为，被他们看作是跳出‘阶层固化’的手段之一
。”

　　一位28岁的韩国上班族算过一笔账：自己月薪400万韩元 ，首尔公寓价格却超过20亿韩元。即使不吃不喝
，也要40多年才能买房 。“以目前的收入，储蓄永远买不起房
。投资是唯一的选择。 ”

　　韩国《亚洲经济日报》报道了一个更极端的例子 。六年前 ，A先生入狱前用自己全部的2.61亿韩元（约120万元人民币）存款，以每股8530韩元的价格购买了3万股晓星重工的股票
。今年4月获释后
，A先生查看了自己的账户，声称其总市值已增长至1052.1亿韩元 ，回报率为40228%。

　　韩国媒体还报道
，一名匿名发帖人称，十多年前她被妈妈带到一家证券公司 ，用3000多万韩元为她购买了SK海力士股票作为其结婚基金 。根据她分享的账户截图
，她目前持有782股SK海力士股票
。当时的买入价为每股33554韩元，而截至5月15日 ，股价已上涨至每股181.9万韩元
，回报率高达5300%以上。

　　金敏贞说，韩国人很喜欢看这样的新闻 。

　　全民股市狂欢的背后 ，离不开韩国总统李在明的强力推动。

　　李在明去年在竞选韩国总统时
，就喊出了“韩国股市5000点
”
。这位曾在采访中自曝在股市中“输光一切”的总统，希望将社会资金从过热的房地产引导至股票市场。他甚至公开批评民众投资海外股市 。

　　据韩媒报道 ，为表决心，他本人在去年6月选举前数日购买了价值4000万韩元的股票ETF
，并承诺当选后五年每月投资100万韩元
。

　　就任韩国总统一个月内，李在明便推动修订扩大信托责任范围以提升董事会问责制 ，随后改革股息税以鼓励分红
，扩大执法资源打击市场违法行为，并公布通过MSCI纳入发达市场地位的路线图 ，旨在推动企业价值提升。

　　今年2月
，韩国国会通过关键的《商法》修订案，要求上市公司必须注销回购的库存股 。

　　3月 ，韩国政府又宣布将“原则上禁止 ”上市公司将旗下子公司分拆再度上市
。“双重上市
”长期被视为是稀释母公司股权价值、造成“韩国折价”的结构性根源。

　　有韩国官员近日表示
，韩国市净率远低于发达经济体约3倍的平均水平，并呼吁从“韩国折价 ”走向“韩国溢价
” 。

　　王昕杰告诉每经记者 ，“2025年以来
，韩国政府所倡导的提高股东回报率吸引了外资的注意，加上AI上游硬件需求东移 ，外资净买入大幅增加
。上涨动能建立之后，韩国机构和散户跟随入市。”

　　为了方便上班族炒股
，韩国交易所甚至计划延长交易时间 。今年9月起，韩国交易所将增设盘前与盘后交易时段 ，股市总交易时长将从现行的6小时30分钟延长至12小时
。延长交易参与者以普通散户为主
，大多是无法在正常营业时间炒股的职场人士。

　　政府的改革决心与AI产业的爆发形成了共振 。

　　得益于市场对传统存储芯片以及用于AI服务器的HBM芯片的需求增加，截至5月15日收盘 ，三星集团总市值达到1725万亿韩元
，SK海力士总市值达1296万亿韩元，两大集团合计占韩国KOSPI总市值的49.25%。

　　SK海力士员工也迎来了财富狂欢 ，2025年人均绩效奖金约1.4亿韩元（约合人民币65万元）
，创下公司历史最高纪录，据麦格理证券 ，今年人均奖金预计将达到约320万元人民币
。

　　高额绩效红利之下
，SK海力士相关岗位成为求职热门，大批求职者争相涌入。据韩媒报道 ，韩国求职社区甚至掀起一股“主动降学历求职
”的讨论热潮：不少拥有本科 、硕士学历的求职者，打算刻意隐瞒高学历背景投递生产岗；还有在读本科生直接发帖咨询
，能否办理休学，应聘入职 。

　　同样都是做存储芯片 ，三星电子正站在史上规模最大的生产停摆危机的边缘
。5月13日
，在经过长达17小时的马拉松式谈判后，三星电子劳资双方宣告谈判破裂 ，原定于5月21日启动的18天大罢工计划将继续推进。

　　在三星芯片部门负责装配线物流工作的宋永基（音译）在接受媒体采访时称
，“很多员工都跳槽去了SK海力士 。”

　　华尔街投行对韩国股市也在持续看好
。

　　摩根大通将KOSPI指数基准目标从7000点上调至9000点，牛市情景目标从8500点上调至10000点 ，意味着还有约33%的上涨空间。

　　韩国本土券商Hyundai Motor证券更是喊到了12000点 。

　　不过
，有数据已经开始“报警 ”
。韩国股市的总市值与GDP之比（即“巴菲特指标
”）已飙升至200%以上的危险区间。

　　“聪明钱”也在高位套现离场 。王昕杰对每经记者透露，截至5月12日 ，外资连续第6日抛售韩股
，散户则逆势净买入6.5万亿韩元，本土机构在当日也由净买入转为午后净卖出1.29万亿韩元
。

　　另据etf.com的数据 ，资管巨头贝莱德（BlackRock）旗下iShares MSCI韩国ETF上周（5月4日至8日）净流出10.5亿美元，创历史纪录
，5月12日又遭到1.05亿美元的净流出。

　　“我们认为未来数周韩国股市回调风险上升 。 ”渣打银行全球首席投资总监布思哲（Steve Brice）发出警示。

　　王昕杰对每经记者解释称，虽然当前KOSPI的滚动市盈率（约17倍）远低于纳斯达克指数 ，但其10年估值分位数已达到90%以上
。这意味着
，虽然没有达到极端高估的水平，但其上涨速度过快 ，已积累了相当大的回调风险。

　　5月15日
，韩国KOSPI指数早间短暂突破8000点后跳水，收跌6.12% ，报7493.18点 。当天
，SK海力士下跌7.66%，三星电子跌8.61%
。

　　但是 ，金敏贞并不担忧。“我觉得
，韩国政府不允许股市暴跌，这是事关国运的事情 。
”她对每经记者表示 ，“我和丈夫现在都是AI的信徒，而且存储芯片是刚需
。”

　　“现在
，韩国只分为两种人，一种是买了SK海力士（股票）的 ，一种是没有买的。我买了SK海力士
，感觉很硬气
、很开心，我上车了 。 ”金敏贞说道
。

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　　记者|兰素英 实习生|雷婷婷

　　编辑|金冥羽王嘉琦 易启江